Mekanisme Utang, Impor, dan Suku Bunga Riil terhadap Nilai Tukar Rupiah: Pendekatan ECM

Abstract

Nilai tukar rupiah terhadap dolar AS merupakan indikator penting dalam perekonomian terbuka karena berkaitan dengan perdagangan, pembiayaan eksternal, dan stabilitas makroekonomi. Pergerakannya tidak hanya ditentukan oleh satu faktor, tetapi merupakan hasil interaksi kondisi domestik, eksternal, dan ekspektasi pasar. Penelitian ini bertujuan mengkaji hubungan utang luar negeri, impor, dan suku bunga riil terhadap nilai tukar rupiah terhadap dolar AS dengan membedakan mekanisme jangka pendek dan jangka panjang. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data deret waktu tahunan Indonesia periode 2000–2024 yang bersumber dari Badan Pusat Statistik dan Bank Dunia. Analisis dilakukan melalui pengujian stasioneritas Phillips–Perron dan estimasi Error Correction Model dengan bantuan EViews 12. Hasil penelitian menunjukkan bahwa suku bunga riil berkorelasi positif terhadap nilai tukar dalam jangka pendek dan jangka panjang, tetapi tidak signifikan secara statistik, sehingga peningkatan tingkat pengembalian riil domestik belum menjadi saluran utama pergerakan rupiah. Impor berkoefisien negatif dan tidak signifikan pada kedua horizon, yang menunjukkan bahwa kebutuhan valuta asing untuk impor dapat diimbangi oleh faktor eksternal dan struktur impor yang mendukung kegiatan produksi. Sebaliknya, utang luar negeri berkoefisien positif dalam jangka pendek, namun tidak signifikan, sedangkan dalam jangka panjang berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai tukar. Temuan ini menunjukkan bahwa tekanan pembayaran kewajiban eksternal lebih konsisten muncul dalam jangka panjang dibandingkan dengan efek jangka pendek, sehingga keberlanjutan kemampuan menghasilkan devisa menjadi penting bagi stabilitas nilai tukar.